non produrremo più niente: non in Francia

giuseppe armenia POST-PELLIZZA_s

Non abbiamo nessuna rivendicazione. Nulla. Non ci aspettiamo niente da voi. Fate quello che volete.
Ma state attenti: non produrremo più niente, quanto meno non in Francia. Non creeremo più imprese, non scriveremo più musica e non pubblicheremo più libri.
Non avrete più nulla da tassare, non un centesimo. Dovrete trovare un altra soluzione. Senza di noi.
Noi smetteremo di sfruttarvi, di vendervi dei prodotti, che apparentemente non desiderate.
Se volete un lavoro per poter riempire la vostra dispensa, chiedete allo Stato.
Se volete un tetto sotto il quale dormire, chiedete allo Stato.
Se volete dei vestiti per proteggervi dal freddo, chiedete allo Stato.
Dopo tutto non è questo che volete?
Noi smetteremo di guadagnare soldi. Noi vi lasciamo i vostri euro.
Prendeteveli tutti, fino all’ultimo e assicuratevi di non averne dimenticati.
Quando avrete fame, i nostri ristoranti saranno chiusi, potrete mangiarvi i vostri euro.
Quando i tetti crolleranno, potrete ripararvi sotto i vostri euro.
Quando i vostri figli si ammaleranno, date loro qualche euro.
Finalmente potrete vivere in un mondo che avete tanto sognato.
Un mondo senza di noi, senza sfruttatori, senza marketing, senza mercato, senza capitalismo, senza libertà.
Potrete infine sperimentare voi stessi le conseguenze logiche della vostra morale.
Potrete infine decrescere e sacrificarvi, voi e i vostri figli, per un ideale più nobile che la rincorsa del vostro benessere materiale.
Ma tutto ciò sarà senza di noi. Non ci saremo più a pagare le vostre fatture.
Ci accontenteremo di rimanere lì ad osservare il crollo del vostro mondo. Non faremo nulla.
E non preoccupatevi per noi.
Noi non abbiamo bisogno di voi.

*Scritta dagli industriali francesi ad Hollande

Disegno: di Giuseppe Armenia. Il 4° Stato (di Pellizza da Volpedo) se ne va, non ha bisogno di voi.

€ break-up scenarios

Here’s a 50 pp document by Nomura (various authors), I got from the Long Room area of alphaville – ft. In an interesting Section: financial weapons of mass destruction:-)

nomura-breakup-collection

“Currency Risk in the Eurozone:

Accounting for break-up and redomination risk”

Published in: on January 6, 2012 at 6:50 pm  Leave a Comment  
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Monty might save Germany

A paradox? A possible, reasonable forecast of a complex system derail?

ONLY MONTY CAN SAVE GERMANY!

THE € IS DEAD. Point is whether the likely Italy’s default would leave the € alive for how many days, well in advance of this competitive domino (Italy > France), Feldstein is talking about in the paper I refer to here. And, without the €-zone, a decline of Germany down from being the 2nd world economic power would start, as Oscar Giannino was arguing tonight at tg3 night, and eventually carry on (unless countervailing forces emerge, e.g. re-uniting Germany and Europe), until sorting out form the top 10 (Germany will rank after Turkey: with reverse migration?).
Italy might become a stronger industrial power than Germany: the revenge!

Therefore I’d re-phrase Feldstein on the ft: Only Monty can save Germany.

Martin Feldstein: Only Italy can save the euro
The euro currency may soon collapse even though there is no fundamental reason for it to fail. Everything depends on Italy, because financial markets now fear that it may be insolvent.

If the Italian government has to continue paying a seven or even eight per cent interest rate to finance its debt, the country’s total debt will grow faster than its annual output and therefore faster than its ability to service that debt.

If investors expect that to persist, they will stop lending to Italy. At that point, it will be forced to leave the euro. And if it does, the value of the “new lira” will reduce the price of Italian goods in general and Italian exports in particular. The resulting competitive pressure could then force France to leave the euro as well, bringing the monetary union to an end.

The euro currency may soon collapse even though there is no fundamental reason for …
Published in: on November 30, 2011 at 10:43 am  Leave a Comment  
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Who didn’t pay the Titanic ticket?

Greece and the Brazilian new-colony Portugal didn’t pay the ticket: so what?

Europe already sank

In http://ftalphaville.ft.com/blog/2011/11/23/760601/germany-the-only-first-class-passenger-on-the-titanic/, Neil Hume quotes RBS rate guru Harvinder Sian:

 

Is this the start of German credit erosion, the point at which Germany finds out that it is only the first class passenger on the Titanic? The media headlines in the next few days will point this way.

I essentially see much more market stress before Bunds are able to sustain a sell-off. More specifically:

1. Do not expect the ECB to capitulate on demands to ease the debt crisis as a lender of last resort any time soon. This should become obvious at the 9th December EU Summit. The pain threshold for the ECB and Germany is far higher and will likely involve concerns that some countries are about to pull out of the Euro, bank runs or both. Think blind panic and you are close to the picture that I have in mind. I see this as a necessary condition for some type of solution effort given the political failure to get ahead of the crisis.

2. Greece risks a hard default, mostly likely in Q1-12, as the PSI will fail to get enough private sector contribution and other EMU countries will be reluctant to pile in more cash. The default risk is likely to remain elevated into year end if the Greek ND leader Samaras does not fully back the IMF/EU deal.

3. The German view is hardening towards using conditional rescue entities for countries in need (EFSF/IMF) and Germany still looks fully behind the idea that countries with unsustainable debt can see haircuts. This is the logic of the ESM and this is a far cry from the debt mutualisation that is the current consensus. This is important in the German credit assessment.

4. From a flow-of-funds perspective, we expect to see a continuation of ex-EMU residents dump all debt, including Germany. The EMU region is however self-financing. Over 75% of debt issued in EMU stays in EMU and that number can and will get higher. As such, many of those exiting periphery and weaker AAAs will need some exposure to debt markets, with Germany still the de-facto location. Buying Treasuries (or Gilts) over Bunds makes sense as a trade; but not the macro data.

As such, my ongoing bullish Bund conviction rests on the idea that the market is too hopeful on a near term solution, is not prepared for hard default risks, and ignores the closed economy nature of the Euro region.

In sum, Europe and € are going to experience a near-death in 12s1, when Greece might go into an orderly-to-chaotic mess, while Monti’s Italy might find a last minute escape, eventually. The too late acceptance of QE by Germany in 2012, will sanction the €-centred phase 2 (after $ubcrime phase 1) of the 2007-about 2025 #GreatOECDepression.

Published in: on November 26, 2011 at 6:53 am  Leave a Comment  
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Q€: e la nave va, ma NON a gonfie vele

Bilancio del primo giorno UFFICIALE di caccia alle farfalle da parte delle Vispe Terese di Francoforte.

Per LEX il Quantitative €asing (Q€) è già un primo mattone di una qualche maggiore coesione se non fusione fiscale:

“As it is an interest-rate subsidy, it is also a cross-border transfer of wealth, the ECB’s equivalent of the EU’s regional development fund (set up in 1975). Hence this is a further small step towards a single fiscal eurozone.

There could be a bigger step yet to come. The ECB might have to issue its own bonds to sterilise the money it is printing to buy sovereign debt. Such bonds, true “euro-bonds”, might face legal obstacles. Politicians and voters could well object.”

E per Phastidio senza yield targeting (tipo: sopra il 5% compro tutto sul mercato) non si fa paura a nessuno; pertanto date le dimensioni in gioco,  per esser credibili occorrono gli eurobond proprio come dice Lex (qui le 2 analisi collimano):

“è inimmaginabile pensare che l’Eurotower compri titoli italiani nelle quantità necessarie a mantenere il rendimento compresso su livelli di sostenibilità (yield targeting), come vi avevamo già detto. E a dire il vero non lo ha fatto neppure per Grecia, Portogallo ed Irlanda, eppure era più semplice, visti i volumi in gioco. L’impressione è che la Bce abbia concordato con i governi francese e tedesco e con la Commissione europea una soluzione-ponte più pirotecnica che sostanziale, in attesa che l’EFSF venga dotato di risorse per l’autunno. Ma anche 1000 miliardi non servirebbero.”

Infatti, Roubini parlava oggi su La Repubblica di 2-3 volte gli attuali 0,4 trilioni in dotazione al nascituro EMF, oggi embrione efsf. Stavolta Nouriel è ottimista, come accade più spesso dello stereotipo: non 1 ma 2 trilioni sembrano una cifra minima più adeguata, sempre sull’ipotesi che intanto si arresti il domino sulla Francia, sennò potrebbe non bastare NESSUNA CIFRA.

Con 1 g. di ritardo leggo  via Sole 24 ore una stima NYT vicinissima alla mia: US$ 1.4 trilioni per il bailout italico ed altri 0.7 per l’iberico. Io ho detto la stessa cifra per l’aumento di dotazione. Infatti aggiungere alla dotazione efsf €1.6 tn. = US$ 2.28 tn.

Citazioni da:
1. LEX
http://www.ft.com/intl/cms/s/3/72ad8a62-c1ae-11e0-acb3-00144feabdc0.html#axzz1URmx51dk
2. PHASTIDIO.net
http://networkedblogs.com/lp0Ek
Che a sua volta cita: http://phastidio.net/2011/08/05/lora-dei-dilettanti/

Libitalia

LIBITALIA, le 2 Marie ed i 4 Marii

Iniziato venerdì, continua oggi lunedì 8 agosto il QE (Quantitative Easing) nella zona €: venerdì hanno comprato titoli pubblici le BC di Madrid e Via Nazionale. Oggi s’alza dalla panchina e scende in campo Francoforte (ECB). Funziona così il “governo tecnico” internazionale (che fa riferimento al Colle prima che a Pal. Chigi) di cui parlava DALLA PANCHINA il prossimo Primo Ministro italiano, Super-Mario Monti ieri nell’editoriale del Pompiere della Sera che in qualche modo ufficializzava e precisava la natura della sua accettazione dell’invito del Colle.

Stanotte borse in calo in Asia per la doppia elica di inviluppo e squilibrio:

A) Debiti Sovrani a varia insostenibilità negli ex-paesi ricchi, con focus della crisi ora spostatosi dai PIGS ai FIS, Francia, Italia e sempre la Spagna;

B) S&P cattivella e scapestrata: entra a gamba tesa nelle pre-Presidenziali degradando i Tea Party ad AA+ (anche Obama ha ovviamente le sue colpe).

Si sfoglia anche questa settimana la margherita: I MERCATI LO CACCIANO; NON LO CACCIANO. I mercati ci amano, non ci amano.
Fa confusione tra il SI e NO netto, l’equivoco “FORSE MI AMA”  di Casini ed alcuni leader europei, ma certo non della BCE\ECB. Gli appelli cerchiobottisti: fate prima la manovra. Come dire: FATE SCHIFO, MA ALMENO FATELO + IN FRETTA! Subito.
Tra gli altri, 3 dei 4  MARII, ossia il Gov. Draghi, +Mario Seminerio e http://www.mariobaldassarri.it/ (quest’ultimo, anche oggi su Il Giornale) chiariscono che TUTTO L’IMPIANTO DI QUESTA MANOVRA sia di puro stampo Voltremontiano. Nel segno di una sciagurata CONTINUITA’, la pseudo-Manovra mira a pareggiare i bilanci ad un PIL VIA VIA inferiore; degradando il paese, il suo morale, le sue infrastrutture, la sua capacità di esprimere idee, perseguirle, creare valore economico e relazionale. Spegnendo col vento della Reazione Gretta l’ultimo lumicino di speranza residua dei giovani: avremo la pensione a 70 anni e nessuno straccio di riforma dei mercati del lavoro.
E che dire del metodo di un Premier (si fa per dire) che delega le strategie di sistema al Min. Economia, tanto a lui non gliene può fregar di meno?
L’amico Guido Viale cita a modello di “sviluppo verde” il libro inglese Prosperità senza crescita. Qui siamo alla disperazione senza crescita. VERSO L’ABBRACCIO FINALE CON QADDAFI. Il Nuovo che avanza: la repubblica federalista libico-padana dalle Alpi al Sahara.

LIBITALIA

A meno che non si completi, meglio se entro Ferragosto massimo fine mese, la liquidazione del governo dopo questa emergenziale, provvisoria ed umiliante TUTORSHIP di Napolitano su SB,  Draghi sull’ingoiatore Guinness di rospi Voltremont.

Leggi anche:

– SuperMario ACCETTA una sua candidatura a Primo Ministro, tra queste righe. Mario Monti: governo italiano commissariato da “governo tecnico sovranazionale”. Evidenza palmare, ma non per tutti http://t.co/soxbdZS

 

– http://www.noisefromamerika.org/index.php/articoli/Il_default_non_era_nel_programma_ma_stiamo_lavorando_per_servirvelo

Subcrime phase 3: Sovereign chaos in Ireland & S.Europe

Chronicles of subcrime-3

(being 1 the ORIGINAL, namely in Ireland, Spain, UK and US; 2 the Centre-East EU transition countries 2009-10 collapse. In Phase 3 the € and EU are on the verge of chaos, because of the unsustainable costs-debts of Financial Socialism, plus country-specific stories adding up in a Deutsche uber alles divide)

ITALIAN ABSTRACT FIRSTTOO BIG 2B BAILED OUT: il gioco del cerino tra Zapatero ed una poltrona vuota

2 dic.: il Messaggero apre col governo salva-Bot: Babbo Natale sarà Mario Draghi? E per Tremonti finisce senza gloria: lui sarà la Befana. Ma 3monti non la conta giusta – dietro le quinte..

Spain’s problem, Italian job

– Posted by Joseph Cotterill on Dec 02 11:00 (Alphaville)

L’Italia ha 2 problemi strutturali:
a) il debito pubblico creato PERSONALMENTE da Craxi, De Michelis (perche’ non lo ripaga ‘sto stronzo?) e Forlani nei 1980s;
b) la non-crescita della produttività delle risorse (e quindi del PIL) dagli stessi anni, fine-fine del Miracolo.
Il combinato disposto e’  già insostenibile agli attuali spread. Ancor più a tassi d’interesse più elevati

IL DEFAULT DEI BOTS ENTRO PRIMAVERA 2011: nei prossimi mesi gli attacchi ad ariete della “speculazione” saranno contro i 2 colossi d’argilla, Spagna ed Italia, che ne’ la Germania vuole, ne’ l’IMF può salvare in ultima istanza: TOO BIG 2 B BAILED OUT (sono già cominciati a fine novembre, con l’allungarsi ulteriore degli spread). Ma l’Italia si troverà senza governo… Qualsiasi reazione strategica di Zapatero (credo non tanto “rigore” -sic- fiscale, ma flessibilità e mercati liberi), aggraverà gli spread dei bot i-tagliani.

Chi ha avuto la pazza, idiota e fetente idea di buttare tutti, inclusi i poveri Cristi barocco-decadenti (DA SECOLI) del Portogallo, in uno stesso EURO-calderone? E, per di più, il tutto SENZA DEI CONTINUI E SISTEMATICI, RIGOROSI E PRECISI meccanismi di compensazione finanziaria, fiscale e nelle strutture industriali. Per non parlare di convergenze nelle società civili ed istituzioni, che impiegano secoli.

Oppure, assai + semplicemente: nessun €.Non era un romano, o Romano?

Phastidio.net

La corda al collo

30 NOV.

Secondo un analista di JPMorgan, una decurtazione di “solo” il 20 per cento del valore di rimborso di titoli di stato greci, irlandesi, spagnoli e portoghesi determinerebbe l’azzeramento del capitale proprio delle banche francesi. E’ sempre più drammaticamente chiaro che fare ciò che andrebbe fatto (colpire gli obbligazionisti senior) determinerebbe il crollo del sistema bancario europeo.

Altro dato che, più che parlare, urla: il tasso d’interesse medio che l’Irlandapagherà sul prestito congiunto di Ue e FMI è del 5,8 per cento complessivo. Dal 2014 il servizio di questo debito sarà pari a circa il 25 per cento delle entrate del paese. Secondo i dati storici di Moody’s, la percentuale di servizio del debito sul totale delle entrate che provoca il default è del 22 per cento. Il piano di “aiuti” per l’Irlanda è semplicemente infattibile.

La strada dell’inferno è lastricata di salvataggi

MONDAY, 29 NOVEMBER, 2010

in ECONOMIA & MERCATO,ITALIA,UNIONE EUROPEA

Da dove cominciamo, volendo peraltro essere sintetici? Da una circostanza che ci ha colpito nei giorni scorsi: un numero ampio e crescente di cittadini irlandesi si dicono favorevoli al default dello stato nei confronti degli obbligazionisti bancari, in luogo di un devastante programma di austerità che lascerà il paese in condizioni di prostrazione per molti anni a venire. Eppure, le idee di Unione europea e FMI sono molto chiare: nessuna ristrutturazione per le obbligazioni bancarie senior.

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ENGLISH SPEAKING SECTION OF THE POST on the Italian default.

The worst is just coming: be patient, please!

Dec. 3

wsj

Spain Faces Hurdles on Reforms

With markets increasing pressure on Spain, Prime Minister José Luis Rodriguez Zapatero is running out of the political capital necessary to force through difficult reforms that could ease investor concerns.

Nov.30

ftalphaville.ft.com

Are Belgium and Italy safe?

http://ftalphaville.ft.com/blog/2010/11/30/420606/insolvent-greece-ireland-portugal-and-probably-spain/

Neil Hume (with his emphases) quotes the Citigroup chief economist, Willem ‘Maverecon’ Buiter

Portugal and Greece:

After an Irish agreement with the EU/IMF, the market’s attention is likely to turn to Portugal’s sovereign, which at current levels of interest rates and growth rates, is less dramatically, but quietly, insolvent, in our view. We consider it likely that it will need to access the EFSF soon.

Greece is de facto insolvent, in our view, all the more so after the recent debt and deficit revisions. As long as Greece remains sufficiently compliant with the conditionality of its EU/IMF program, sovereign debt restructuring is likely to be postponed at least until mid-2013, when its EU/IMF programme expires. At that point, it likely will be transferred to the EFSF or its successor. Whether its debt will be restructured at that stage, including haircuts, will depend on factors beyond the sustainability of its debt.

Spain:

For now, the markets have put Spain in Italy’s sovereign risk class when, in our view, it should be closer to Portugal and Ireland once its banking sector problems are recognised. We argued before that the EFSF should be much larger (€2trn). Should Spain need assistance, it will stretch the resources of the EFSF, perhaps beyond its current limits. There may be some room to expand the size of the EFSF. But, in our view, once Spain needs assistance, the support of the ECB will be critical (by purchasing Spanish sovereign debt through its Securities Markets Program — SMP — and funding Spanish banks using Spanish sovereign debt or sovereign-guaranteed financial instruments as collateral or by making loans to or purchasing the debt of the EFSF, legally a limited liability company that could even be made an eligible counterparty of the Eurosystem for this purpose).

In the longer term, there may be a need for large-scale restructuring of the debt of the Spanish banking sector and possibly the sovereign. At longer horizons, high debt levels and political instability in Italy and Belgium may yet give rise to fundamentally warranted sovereign debt crises, while self-justifying crises are possible even in the near term, despite roughly balanced structural primary budgets.

And if you thought that the EU/IMF bailout marked the end of Ireland’s troubles, think again says Buiter:

Accessing external sources of funds will not mark the end of Ireland’s troubles. The reason is that, in our view, the consolidated Irish sovereign and Irish domestic financial system is de facto insolvent. The Irish sovereign cannot from its own resources ‘bail out’ the banks and make its own creditors whole. In addition, a fully-fledged bailout (permanent fiscal transfer) from EA partners or the ECB is most unlikely. Therefore, either the unsecured non-guaranteed creditors of the banks, and/or the creditors of the sovereign may eventually have to accept a restructuring with an NPV haircut, even if it is not a condition for accessing the EFSF or the EFSM at present.

Nov. 27 wsj:

Traders’ Targets: Portugal and Spain

Investors are concerned that European countries’ funding problems could spread to much-bigger economies, such as Spain, Italy or even France, where a bailout could be impractical.

Nov. 26 wsj:

Slow Growth Stymies Portugal

Unlike Greece or Ireland, Portugal is finding itself in the crosshairs of investors largely because of a chronic weakness: Over the past decade, it couldn’t adapt to globalization and failed to grow.

http://online.wsj.com/article/SB10001424052748703678404575636703032223846.html?mod=WSJ_World_LEFTSecondNews

Read the last paper for a photography of the Portuguese UNDESERVED mess. My comment.

WANTED: The criminal and idiot that invented

1) the €

2) and its imlementation without any integration process, and structural correction process;

in such a way as to throw the poor baroque, and decadent Portuguese  people in such a mess – just because of the “social experiments” (à la Mao Zedong) and mistakes committed elsewhere; in Berlin and London, Washington DC and  Wall Street. And in Bruxelles by whom? I can’t remember: was he a roman guy perhaps?  Roman? Romanesque, in the sense attributed by  Leopardi…