doctor doom’s 2009

Nouriel Roubini has now a weekly column on Forbes, where some synthesis is made of the much richer rge material (unique, very deep and informative news “clusters”; regular blogs or interventions by some of the best macroeconomists). This is an invitation to read regularly, as an amateur, both “Doctor Doom” Forbes column, and the free sections of rge-monitor.com (while a professional economist is obliged to subscribe to rge):

Doctor Doom

A Global Breakdown Of The Recession In 2009

Nouriel Roubini, 01.15.09, 12:01 AM EST

Forecasting pain, from the U.S. to Australia.

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With the industrial world already in outright recession and the emerging world navigating toward a hard landing (growth well below potential), I expect global growth to be flat (around -0.5%) in 2009.

This will be the worst global recession in decades as the fallout of the most severe financial crisis since the Great Depression took a toll first on the U.S. and then–via a variety of channels–on the rest of the global economy.

Here is a global breakdown of my forecast.

The United States economy is only halfway through a recession that started in December 2007 and will be the longest and most severe in the post-war period. U.S. gross domestic product will continue to contract throughout all of 2009 for a cumulative output loss of 5%.

One last look at 2008 will reveal a very weak fourth quarter with GDP growth contracting about -6% in the wake of a sharp fall in personal consumption and private domestic investment.

I see the real GDP growth contraction playing out through the year as follows: first quarter 2009: -5%; second quarter 2009: -4%; third quarter 2009: -2.5%; fourth quarter 2009: -1%–adding up to a yearly real GDP growth of -3.4% for the U.S. in 2009.

This forecast is much worse than the current consensus forecast seeing a growth recovery in the second half of 2009; I also predict significantly weak growth recovery–well below potential–in 2010. (…)

The latest cyclical upswing in the Eurozone was largely driven by a temporary but powerful boost to domestic investment from disappearing risk premia in the aftermath of the adoption of the single currency and by external demand from a buoyant world economy.

Both demand sources fizzled out by the second half of 2008, leaving the Eurozone as a whole and its largest members exposed to diverging deleveraging patterns in the face of suboptimal EMU-wide automatic fiscal stabilizer mechanisms.

The latest record-low readings of leading and sentiment indicators point to a severe recession ahead in 2009 that shapes up to be worse than the 1992-93 crisis. For the Eurozone, I expect a below-consensus contraction in real GDP of around -2.5% (…)

We believe China will experience a hard landing in 2009, with growth unlikely to exceed 5%, a sharp slowdown from the 10% average of the last five years. The reversal of capital flows and high credit cost will pull down India‘s growth significantly, to around 5% in 2009 from an estimated 6% in 2008.

END  OF NOURIEL’S QUOTATION

This graph, now in the front page of the Greenberg geo-eco think thank of the CFR (where we always read two of our favourite blogs: Follow the money by the International Economics “Sherlock Holmes” Brad Setser (*); and the delightful political incorrectness of  Amity Shlaes’ Forgotten man: healthy antidotes to FDR or BO’s santifications), is quite informative.

RAQ (Rarely Asked Q.) Did u know, before having looked at it, that the 2nd NewEconomy bubbbbbble (2003-07)  was much more  pervasive cross-country, than the so much advertised 1st one (1994-2001)?

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(*) We are much more than friends, in brotherhood from decades with Otaviano Canuto, himself an rge blogger, Catou and all their beautiful family. Nonetheless, our esteem of Otaviano as an economist made a big jump upward a few weeks ago, when we discovered, in an exchange of comments on a recent post, he had … something to teach to Brad. Before, we believed anything alike impossible, i.e. beyond human limits.

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Il crollo della borsa di NY nel 2009

Dal Bollettino RED.O ormai quasi pronto, anticipiamo oggi uno stralcio. Sono i nostri auguri di Buon Anno, senza cattiveria ne’ pessimismo. Occorre conoscere bene la Bestia apocalittica (il Capitale Finanziario ferito a morte, ma ancora sotto la tenda ad ossigeno del SOCIALISMO FINANZIARIO somministrato dalla tojka Bernanke – Geitner – Paulson, che al 20 gennaio perde solo un socio), con cui combatteremo corpo a corpo le nostre battaglie biopolitiche per  tutto il 2009; ed oltre.

Chi avesse letto i nostri blogpost di giugno (e vedo dalle statistiche che i visitatori se li rileggono con gusto), non avrebbe perso una lira su titoli Lehman Bros. Avrebbe persino avuto tutto il tempo di ricontrattare assicurazioni, pensioni integrative INDICIZZATE Lehmans (la fregatura peggiore, perche’ il “cliente”  non lo sa nemmeno: le associazioni dei consumatori hanno predisposto delle lettere standard per chiedere alle assicurazioni-banche una informativa in proposito).

APPROFONDIMENTO\1

IL GRAFICO DI SHILLER: 108 anni di p/e depurati dal ciclo

p\e ratio depurato, S&P 1900-2008Fig. 3. NYSE: p\e ratio depurati dal ciclo, S&P 1900-2008. Variazione dalla media secolare.

Da SHILLER, l’attento studioso delle bolle: riprodotto da Authers,  il 9 novembre nella sua rubrica sul ft, e ripreso il 25 nov. su

https://enzofabioarcangeli.files.wordpress.com/2008/11/eratio.gif

NOTABENE: IL VENTENNIO 1990-2008 DI SOPRAVVALUTAZIONE DELLE AZIONI e quindi dei  p/e,   NON HA PRECEDENTI, PER DURATA ED INTENSITA’.

Nel grafico si notano 2 valli profonde, attorno al 1920 e 1980 (quando arriva Reagan), e questa immensa montagna con vetta nel 2000 (a primavera di quell’anno viene giù il NASDAQ, ma il NYSE  – cui si riferisce il grafico – tiene ancora per qualche mese). La massa di tale montagna e’ tale, da spostare massicciamente in alto il p/e medio secolare che fa da benchmark, livello 0 del grafico.

ANALISI

IN RETROSPETTIVA

Avendo la bolla-1 Greenspan – New Gilded Age  raggiunto un Guinness nel 2000, superiore al 1929, in una situazione deflattiva (Aglietta) il mercato avrebbe dovuto:

i) scendere brusco, ed ora potremmo essere ad un minimo (- 0,5) da cui risalire con politiche globali keynesiane (monetarie e fiscali) reflattive.

ii) Invece la bolla-2 Greenspan dal 2003, ha creato un  falso-piano privo di punti d’appoggio. Il mancato aggiustamento in tempo reale, ha compresso energie  deflazioniste immense (come caricare una molla). Ora il crollo di Borsa e’ già, e sarà per un buon paio d’anni drammatico, per scendere sino a -1 circa.

IN PROSPETTIVA

La nostra ipotesi di lettura e’ che, uscendo – come ben sanno gli operatori – da un ventennio ECCEZIONALE, UNICO (1990-2008) di “sopravvalutazione” dei titoli mondiali quotati su NY, gli effetti concatenati originati dal buco nero subcrime (doppio sboom, delle bolle immobiliare e shadow finance) portano “naturalmente”, per dinamica sistemica (vedi Soros 2008: i sistemi si avvitano in giù), ad un decennio 2009-20 di valori “sottovalutati”:  non rispetto ai profitti attesi e “fondamentali”, ma alla media storica.

Quindi non e’ questo il momento, non e’ la fase di LP:

A)  per pensioni integrative market-based: sono un bidone (somministrato con incoscienza ed insipienza da Padoa Schioppa, Sartor, e Triplice Sindacale avida di rendite);

B) per schemi di azionariato operaio (salvo in imprese di successo): non perche’ siano una proposta “non marxista”, saint-simoniana o prudhoniana (questo sarebbe un punto a loro favore); non e’ il momento. Il wsj dice che in Borsa giocando non short ma sul trend, si guadagna sui 20 anni: si, ma solo in quelli “giusti”, appena passati. Altrimenti occorre attendere 40 anni!

il cannocchiale